Cuando empezamos a invertir, muchos tenemos un objetivo parecido: conseguir una rentabilidad mejor que la media. Queremos encontrar mejores acciones, mejores fondos o mejores momentos para invertir.

En otras palabras, queremos ganarle al mercado.

En el mundo de las inversiones existe un concepto relacionado con esto llamado Alpha, que mide cuánto rendimiento obtiene una inversión por encima de un índice de referencia.

Pero aquí aparece una pregunta interesante: ¿conseguir un Alpha alto significa necesariamente obtener buenos resultados como inversor?

Lamento decirte que no. Porque hay algo que puede importar incluso más que tu habilidad para ganarle al mercado: el momento de la historia en el que te toca invertir.

Déjame que te explique a que me refiero en este artículo. ¡Vamos a ello!

¿Qué es Alpha?

Alpha es una medida utilizada en inversiones para analizar cuánto rendimiento obtiene una inversión por encima, o por debajo, de un índice de referencia.

Por simplificar, imagina que el mercado obtiene un 8% anual. Si tú consigues un 10%, habrás obtenido un Alpha positivo del 2%. Si consigues un 6%, tu Alpha habrá sido negativo del 2%.

Como inversor, parece evidente qué cuanto mayor sea tu Alpha, mejor. Y, hasta cierto punto, es verdad. El problema es que estamos olvidando algo. Puedes ganarle al mercado y aun así obtener malos resultados relativo a la historia.

Si el mercado cae un 30% y tú pierdes un 20%, has tenido un desempeño muy buenos en términos relativos. Pero sigues habiendo perdido un 20% de tu dinero. Por eso, el Alpha solo cuenta una parte de la historia.

Por qué Alpha importa menos de lo que creemos

Imagina dos inversores: Juan y Sofía. Juan es un inversor extraordinario. Año tras año consigue superar al mercado en 5 puntos porcentuales. Por el otro lado, Sofía no tiene tanta habilidad. Sus inversiones quedan sistemáticamente 5 puntos porcentuales por debajo del mercado.

Si ambos invirtieran exactamente durante los mismos años, Juan conseguiría resultados muy superiores. Juan estaría en un 10% por encima de Sofia en cada año.

Pero cambiemos una sola cosa: el momento en el que empiezan a invertir.

Imagina que Juan hubiera invertido en la bolsa estadounidense entre 1960 y 1980, mientras que Sofía lo hubiera hecho entre 1980 y 2000.

Según los datos que vemos en la gráfica, el mercado obtuvo aproximadamente una rentabilidad real anualizada del 1,9% durante el primer periodo y alrededor del 13% durante el segundo.

Siguiendo con el ejemplo, cada inversor hubiera conseguido los siguientes resultados:

• Juan: 1,9% + 5% de Alpha = 6,9% anualizado.
• Sofía: 13% – 5% de Alpha = 8% anualizado.

En este caso, Sofía terminó consiguiendo mejores resultados. Y eso que, según nuestro supuesto, Juan era mejor inversor.

Evidentemente, estoy llevando el ejemplo al extremo para transmitir una idea, pero la enseñanza es importante: tener un Alpha alto no garantiza obtener mejores resultados que otra persona que tuvo la suerte de invertir durante un periodo histórico más favorable.

Tu habilidad para invertir importa, pero el mercado en el que te toca invertir importa más.

Tus probabilidades de éxito en función del Alpha

La gráfica analiza distintos periodos de 20 años de la bolsa estadounidense desde 1871 al 2025. En ella se muestra cómo cambia la probabilidad de obtener peores resultados que otros periodos históricos en función del Alpha conseguido.

Si tu Alpha es cero, la probabilidad de quedar por debajo en otro periodo de la historia es del 50%. Es prácticamente como lanzar una moneda.

A medida que aumenta tu Alpha, naturalmente las probabilidades mejoran. Pero quizás no tan rápido como esperaríamos.

Incluso consiguiendo un Alpha del 3% anual durante 20 años, algo que no todo el mundo consigue, la gráfica muestra todavía aproximadamente un 25% de probabilidad de obtener rentabilidades por debajo en comparación con otros periodos.

Esto vuelve a mostrarnos lo mismo: ser buen inversor ayuda, pero no puedes controlar las condiciones del mercado que te tocarán vivir.

Un Alpha positivo importa, pero no tanto

Por su puesto, podrías argumentar que el rendimiento relativo es todo lo que importa, y hasta cierto tiene sentido. Pero qué me dirías si te pregunto ¿prefieres tener el rendimiento del mercado en un periodo normal o perder menos dinero que todo el mundo (tener un Alpha positivo) durante la gran depresión?

En el segundo caso podrías haber generado un Alpha fantástico. Quizás el mercado perdió un 30% y tú solamente un 20%. Desde el punto de vista relativo, hiciste un gran trabajo. Desde el punto de vista de tu patrimonio, perdiste un 20%. La diferencia es importante.

La bolsa estadounidense ha tenido periodos extraordinariamente buenos y otros bastante malos. La gráfica de rentabilidades reales anualizadas por décadas lo muestra perfectamente (La década del 2020 llega hasta finales del 2025).

¿Qué sacamos con todo esto? Que si bien las habilidades de invertir es importante, cómo lo haga el mercado importa incluso más. Es por eso que algunos inversores argumentan que es mejor esperar por un buen beta, en vez de un buen Alpha.

Y a todo esto, ¿Qué es Beta?

En finanzas, Beta mide cuánto tiende a variar un activo respecto al mercado.

Por ejemplo, una acción con una Beta de 2 tendería, de forma simplificada, a moverse aproximadamente el doble que el mercado. Si este sube un 1%, esperaríamos que la acción subiera alrededor de un 2%, y viceversa.

Por definición, el mercado tiene una Beta igual a 1.

Presta atención a la siguiente gráfica, la cuál muestra la rentabilidad real anualizada de la bolsa estadounidense para cualquier periodo de 20 años entre 1871 y 2025.

De esta gráfica se pueden sacar varias cosas interesantes, por ejemplo, las rentabilidades se disparan luego de un periodo malo. Por ejemplo, si hubieras invertido en 1900, tu rentabilidad anualizada hubiera sido cerca del 0% durante 20 años. Pero si hubieras invertido en 1910, tu rentabilidad anualizada hubiera sido del 7% durante 20 años.

Aquí aparece una realidad incómoda para algunos inversiones, la suerte influye.

El momento en el que comienzas a invertir tiene un impacto muy relevante en tus inversiones. Por eso la importancia de que al mercado le vaya bien (buen beta), es mejor que tener habilidades para invertir (buen alpha).

Por supuesto, el escenario perfecto sería tener un Alpha alto y, además, disfrutar de un periodo extraordinario para los mercados. El problema es que no puedes elegir cuándo aparecerán esos periodos. Está fuera de tu control.

«Puedes ser el mejor navegante, pero no puedes controlar el viento»

Entonces, ¿qué podemos hacer?

No sabemos en qué momento de la historia estamos, ni cómo serán las rentabilidades en los próximos 10 o 20 años, y aunque esto pueda parecer frustrante, yo prefiero verlo de otra manera: nos da cierta libertad.

Libertad de dejar de preocuparnos en cómo lo hace el mercado, y empezar a preocuparnos en otras cosas de nuestras vidas que sí podemos controlar.

Si aceptamos esto, podemos dejar de gastar tanta energía en cosas que no podemos controlar y dedicar tiempo a cosas sobre las que sí tenemos influencia.

Puedes intentar mejorar profesionalmente para aumentar tus ingresos, construir mejores hábitos financieros, empezar a cuidar tu salud, dedicar más tiempo a tu familia o amigos, etc.

Y puedes construir una vida en la que tu bienestar no dependa exclusivamente de si este año la bolsa sube un 20% o cae un 20%.

Claro que invertir y conseguir un Alpha positivo importa, pero nuestro tiempo y nuestra energía son limitados. Tenlo presente.

A veces basta con participar del crecimiento del mercado durante muchos años y dedicar nuestros esfuerzos a aquellas partes de nuestra vida donde nuestras decisiones realmente pueden marcar la diferencia.

Porque puedes intentar mejorar tu Alpha. Lo que nunca podrás controlar es la época que te toca vivir.

Gracias por leer.